防犯フィルムの検索と比較
そう、容易に想像されているように、買っているのはヘッジ・ファンドである。
ＣＤＯ市場の全体が、ヘッジ・ファンドのかなでる音楽にあわせて踊っているのである。
ヘッジ・ファンドは規制対象外の投資ファンドであり、機関投資家や資産家を顧客に極端な高利回りを約束する。
どのように投資し、どのような種類のリスクをとり、どれだけのレバレッジを使うのかについて、ほとんど制約を受けない。
運用成績上位のファンドはたしかにめざましいリターンをあげており、長期にわたってそれを続けているファンドもある。
だが、ヘッジ・ファンドの数は増えつづけているので、平均リターンはまったく低迷しており、マネジャーが法外な報酬をとっていることを考えれば、とくにそういえる。
2007年半ばには、ヘッジ・ファンドは総額2兆ドルから2兆5千億ドルの自己資本を運用しており、レバレッジを積極的に活用しているので、運用資産ははるかに多い。
ヘッジ・ファンドのうちかなりの部分が現在、ＣＤＯとＣＤＳ（信用デフォルト・スワップ）を運用している。
ＣＤＳ取引の約60パーセントを占めており（ＣＤＳ市場は45兆ドルの規模がある）、ＣＤＯ取引では約3分の1を占めている。
さまざまな事実をみていくと、ヘッジ・ファンドの取引は信用関連商品のうち、とくに高リスクの部分に集中している。
ヘッジ・ファンド以外にも、ＣＤＯエクイティの買い手がいる。
生命保険会社と、資金調達コストの高さを吸収できる高リターンの商品を求めるアジアの一部の銀行が、代替投資商品として、ＣＤＯエクイティを選んでいる。
だが、ヘッジ・ファンドとは違って、レバレッジを使わないし、通常は活発に売買を行っているわけではない。
ヘッジ・ファンドにとって、この市場はどのような点で魅力的なのだろうか。
年金基金のマネジャーが総額1千万ドルの高リスクのサブプライム・モーゲージ・ポートフォリオを保有していて、何とかしたいと望んでいるとしよう。
売却することもできるが、それよりも時間がかからず、簡単なのは、サブプライムＣＤＯの指数として幅広く使われているＡＢＸの適切なクラスを対象に、1千万ドルのＣＤＳを結ぶ方法である。
2007年10月半ばには、ＡＢＸのＡ格のＣＤＳは、額面の百から約60の価格まで下がっていた。
つまり、このＣＤＯ指数のＡ格「ヘッジ・ファンド」という用語は1950年代に、新しい種類の投資ファンドが株式の買いと売りを組み合わせるロング・ショート戦略を採用したことで作られたものである。
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